Одно из самых ранних исследований рассматривает, как отдельные коэффициенты способны предсказывать банкротство компании на несколько (до 5) лет вперед .
Одно из самых ранних исследований рассматривает, как отдельные коэффициенты способны предсказывать банкротство компании на несколько (до 5) лет вперед .
В 1967 году исследование Бивера (Beaver, 1967) обнаружило, что шесть коэффициентов могут правильно предсказать банкротство компании на 1 год вперед в 90% случаев, и на 5 лет вперед, по крайней мере, в 65%.
Среди коэффициентов, которые Бивер счел эффективными, были:
Исследования Альтмана в 1968 году (Altman, 1968) и Альтмана, Хальдемана и Нараянана в 1977 году (Altman, Haldeman, and Narayanan, 1977) обнаружили, что финансовые коэффициенты можно объединить в эффективную модель для прогнозирования банкротства.
Первоначальная работа Альтмана включала создание Z-оценки (также называемой Z-счетом или Z-коэффициентом, англ. 'Z-score'), которая могла правильно предсказывать финансовые трудности.
Z-оценка рассчитывалась следующим образом:
Z = 1.2
(Оборотные активы - Краткосрочные обязательства) / Общие активы
+ 1.4 (Нераспределенная прибыль / Общие активы)
+ 3.3 (EBIT / Общие активы)
+ 0.6 (Рыночная стоимость акций / Балансовая стоимость обязательств)
+ 1.0 (Выручка / Общие активы)
В первоначальном исследовании, Z-оценка ниже 1.81 предсказывала банкротство и модель могла точно классифицировать 95% изученных компаний в группу банкротства и группу без банкротства.
Оригинальная модель была разработана для производственных компаний. Последующие уточнения модели позволили использовать ее для других типов компаний и периодов.
В целом, найденные переменные оказались полезными при прогнозировании, включая коэффициенты рентабельности, коэффициенты покрытия, коэффициенты ликвидности, коэффициенты капитализации, а также коэффициенты изменчивости прибыли (Altman, 2000).
Аналогичное исследование было проведено для изучения способности коэффициентов предсказывать рейтинги и доходность облигаций.
Например, в 1987 году Эдерингтон, Явтиз и Робертс (Ederington, Yawtiz, and Roberts, 1987) обнаружили, что несколько финансовых переменных (общие активы, коэффициент покрытия процентов, финансовый рычаг, коэффициент изменчивости покрытия и статус субординированности долга) были эффективны в объяснении доходности облигаций.
Точно так же, Эдерингтон в 1986 году (Ederington, 1986)обнаружил, что комбинация из девяти переменных могла правильно классифицировать более 70% рейтингов облигаций.
Эти переменные включали ROA, отношение долгосрочного долга к активам, коэффициент покрытия процентов, отношение денежного потока к долгу, коэффициент изменчивости покрытия и денежного потока, общие активы и статус субординированности долга.
Все эти исследования показали, что коэффициенты являются эффективными при оценке кредитного риска, доходности облигаций и рейтингов облигаций.
Одно из самых ранних исследований рассматривает, как отдельные коэффициенты способны предсказывать банкротство компании на несколько (до 5) лет вперед .
В 1967 году исследование Бивера (Beaver, 1967) обнаружило, что шесть коэффициентов могут правильно предсказать банкротство компании на 1 год вперед в 90% случаев, и на 5 лет вперед, по крайней мере, в 65%.
Среди коэффициентов, которые Бивер счел эффективными, были:
- отношение денежного потока к общему долгу,
- ROA,
- отношение общего долга к общим активам,
- отношение оборотного капитала к общим активам,
- коэффициент текущей ликвидности и
- коэффициент бездолгового интервала (промежуток времени, в течении которого компания может обойтись без заимствования).
Исследования Альтмана в 1968 году (Altman, 1968) и Альтмана, Хальдемана и Нараянана в 1977 году (Altman, Haldeman, and Narayanan, 1977) обнаружили, что финансовые коэффициенты можно объединить в эффективную модель для прогнозирования банкротства.
Первоначальная работа Альтмана включала создание Z-оценки (также называемой Z-счетом или Z-коэффициентом, англ. 'Z-score'), которая могла правильно предсказывать финансовые трудности.
Z-оценка рассчитывалась следующим образом:
Z = 1.2
(Оборотные активы - Краткосрочные обязательства) / Общие активы
+ 1.4 (Нераспределенная прибыль / Общие активы)
+ 3.3 (EBIT / Общие активы)
+ 0.6 (Рыночная стоимость акций / Балансовая стоимость обязательств)
+ 1.0 (Выручка / Общие активы)
В первоначальном исследовании, Z-оценка ниже 1.81 предсказывала банкротство и модель могла точно классифицировать 95% изученных компаний в группу банкротства и группу без банкротства.
Оригинальная модель была разработана для производственных компаний. Последующие уточнения модели позволили использовать ее для других типов компаний и периодов.
В целом, найденные переменные оказались полезными при прогнозировании, включая коэффициенты рентабельности, коэффициенты покрытия, коэффициенты ликвидности, коэффициенты капитализации, а также коэффициенты изменчивости прибыли (Altman, 2000).
Аналогичное исследование было проведено для изучения способности коэффициентов предсказывать рейтинги и доходность облигаций.
Например, в 1987 году Эдерингтон, Явтиз и Робертс (Ederington, Yawtiz, and Roberts, 1987) обнаружили, что несколько финансовых переменных (общие активы, коэффициент покрытия процентов, финансовый рычаг, коэффициент изменчивости покрытия и статус субординированности долга) были эффективны в объяснении доходности облигаций.
Точно так же, Эдерингтон в 1986 году (Ederington, 1986)обнаружил, что комбинация из девяти переменных могла правильно классифицировать более 70% рейтингов облигаций.
Эти переменные включали ROA, отношение долгосрочного долга к активам, коэффициент покрытия процентов, отношение денежного потока к долгу, коэффициент изменчивости покрытия и денежного потока, общие активы и статус субординированности долга.
Все эти исследования показали, что коэффициенты являются эффективными при оценке кредитного риска, доходности облигаций и рейтингов облигаций.